根据财政部日前公布的2025年第四季度国债发行有关安排，10月14日发行今年最后一期、规模为400亿元的20年期超长期特别国债。至此，2025年预算安排的1.3万亿元超长期特别国债发行计划圆满收官。
截至三季度末，我国年内已累计发行超长期特别国债12300亿元。10月10日，规模为300亿元的50年期超长期特别国债完成发行。相较于今年4月公布的发行计划，财政部最新公布的四季度发行计划有所调整——原定于10月10日续发的最后一期30年期超长期特别国债，变更为续发两期，期限分别为50年、20年。
“此次期限调整反映出财政部在债务管理中的灵活性和前瞻性。50年期债券满足长期投资者的配置需求，锁定长期收益；20年期则兼具流动性与收益性，更受银行、基金等机构青睐。”北京国家会计学院副院长李旭红表示，期限多元化有助于完善收益率曲线结构，丰富市场定价基准，增强国债市场深度和韧性。同时，提升了财政资金筹措的灵活性和可持续性，优化了债务期限结构。
重点着力于支持“两重”项目建设及“两新”工作，今年超长期特别国债发行保持了较强的财政支出力度。根据预算安排，1.3万亿元超长期特别国债中，有8000亿元用于更大力度支持“两重”项目建设，5000亿元用于加力扩围实施“两新”政策。
“近两年，我国发行的超长期特别国债主要呈现‘规模稳步扩大、结构持续优化、用途更加精准’的特点。从支持重点看，资金主要用于科技创新、重大基础设施、生态环保、民生保障等领域，充分体现了财政政策逆周期调节和跨周期布局的功能，既稳增长也促转型，为实现高质量发展提供了长期、稳定的资金支撑。”李旭红表示。
综合国家发展改革委披露的资金下达情况来看，国家发展改革委日前已会同财政部，向地方下达了今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，全年3000亿元中央资金已全部下达。此外，今年“两重”建设项目清单8000亿元也已下达完毕，支持设备更新的投资补助资金也已下达1880亿元。
今年以来，超长期特别国债的资金有效支持了“两重”项目建设和“两新”工作。其中，据国家发展改革委介绍，2025年超长期特别国债支持设备更新的投资补助资金已支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元；1至8月，全国共有3.3亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过2万亿元。
下一步如何继续做好超长期特别国债管理、更好发挥资金使用效能？中信证券首席经济学家明明表示，应该将项目筛选与资金使用结合起来，优先投向能够尽快形成实物工作量、带动民间投资和消费的领域，推动经济内生动力增强。
李旭红也强调，评估“两新”政策实施成效，应重点关注投资拉动效应、设备更新率、能效提升率、带动消费增长等指标，同时综合考量就业创造、财政资金使用效率和社会效益。通过建立动态监测与量化评估机制，及时掌握政策传导链条运行情况。根据评估结果动态优化投资方向，对成效显著的领域加大投入，对边际效益较低的项目及时调整，实现财政资源的最优配置，确保超长期特别国债真正发挥“投得准、见效快、效益长”的政策效果。
“下一步，需从两方面提升超长期特别国债的政策效能。一是完善项目全生命周期管理，确保资金精准流向科技创新、基础设施、民生改善等重点领域；强化预算绩效管理和动态监测，做到‘资金到项目、项目见实效’。二是推动政策协同，强化财政与货币、产业政策的联动，形成支持实体经济的合力。在实操层面，要完善项目储备库、绩效考核与信息公开机制，提高资金使用效率和透明度，确保‘借得好、用得准、还得起’，持续释放财政政策的积极效能。”李旭红表示。
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